Arvosijoittaja IFRS –maailmassa

Siirtyminen kansainväliseen IFRS –tilinpäätöskäytäntöön vuoden 2005 alusta, on aiheuttanut päänvaivaa yhtä lailla yritysten kirjanpidosta vastaaville henkilöille kuin sijoittajillekin.  Perusideana uudella standardilla on vahvistaa taseen asemaa tilinpäätöksessä ja saattaa sen erät lähemmäs käypiä arvoja. Etenkin arvosijoittajalle tämä tuo toisaalta haasteita, mutta samalla myös mahdollisuuksia.

IFRS:n mukaan taseen omalle pääomalle on suoritettava arvon alennus, mikäli sille havaitaan tarvetta.  Käytännössä tämä tarkoittaa tasearvon vertaamista yrityksen markkina-arvoon.  Jos tämä pörssiarvo laskee huomattavasti, joutuu yritys harkitsemaan alaskirjauksia taseeseensa.  Kun taseen arvonalennus hinnoitellaan markkinoilla, laskee osakkeen hinta entisestään. Tällaisen takaisinkytkennän johdosta pääsemme oravanpyörään, joka voi johtaa arvosijoittajan kannalta mielenkiintoiseen tilanteeseen. Osakkeiden arvostus laskee ilman, että yrityksen varsinaisessa liiketoiminnassa tapahtuu mitään muutosta huonompaan. Tai tarkemmin sanottuna muutos huonompaan kyllä tapahtuu (mikä aiheuttaa markkina-arvon alkuperäisen laskun), mutta tähän muutokseen ylireagoidaan IFRS :n arvonalennuskäytännön takia.

Koska omaisuuden arvo riippuu vallitsevasta korkotasosta, saattavat väliaikaiset korkojen heilahtelut johtaa taseiden uudelleenarvostamiseen, koska tilapäisiinkin muutoksiin on reagoitava. Tämä lisää epävarmuutta markkinoilla entisestään, sillä yritysten tasearvot heilahtelevat IFRS-maailmassa poikkeuksellisen paljon. Epävarmuus ja omavaraisuuden heikkeneminen nostavat sijoittajien tuottovaatimusta. Tämä painaa osakkeiden hintoja entisestään  alaspäin.

Hinnoittelultaan edullisia osakkeita etsivä arvosijoittaja voi löytää IFRS –käytäntöihin perehtymällä mahdollisuuksia, jotka muilta jäävät havaitsematta. Lähtökohtaisesti kirjanpito ei tietenkään vaikuta osakkeen arvoon, mutta käytännössä monilla tämänkaltaisilla yrityksen perusliiketoimintaan liittymättömillä syillä saattaa olla vaikutusta hinnoitteluun markkinoilla. Valpas sijoittaja pyrkii hyödyntämään mahdollisuudet, jossa laatuyrityksen osakkeita myydään edullisesti jostain täysin epärationaalisesta syystä. IFRS on siis tuonut oman hyödynnettävän lisämausteensa arvosijoittajan soppaan.