Tulosilmoitukset ja kurssimuutos
Hyvä, tuore ja mielenkiintoinen Johanna Mäki-Fossin gradu Vaasan yliopistosta kertoo mitä HEX-kursseille on tapahtunut tulosjulkistuksen lähipäivinä. Tutkimusaineisto käsittää 30 HEX:n päälistan osaketta ja ajanjakso kattaa vuodet 1997-2002. Tutkimuksen aikaikkuna oli 10 päivää ennen ja jälkeen tulosjulkistusta ja lisäksi tarkasteltiin erikseen ajanjakoa 1997-1999 (nousujakso) sekä 2000-2002 (laskujakso).
Ensimmäisessä (naivissa) mallissa verrattiin tulosta edelliseen vuoteen ja näin saatiin positiiviset ja negatiiviset tulosyllättäjät. Positiivisten yllättäjien ylituotto oli 3,5% ja negatiivisten ylituotto oli 2,1 % tutkimusikkunan aikana. Erot nousu ja laskujakson aikana eivät olleet dramaattiset.
Toisessa mallissa verrattiin tulosta analyytikkojen ennusteisiin. Tällöin negatiiviset yllättäjät tuottivat 4,1 % ja positiiviset 2,1 % yli indeksikehityksen tutkitulla 20 päivän jaksolla. Negatiivisten yllättäjien suurempi tuotto oli pääosin peräisin tutkimusjakson loppupuoliskosta 2000-2002.
Tutkimuksessa on koko joukko mielenkiintoisia yksityiskohtia, mm. vielä ilmoituspäivänä kurssit ovat nousseet. Kokonaisjohtopäätös on, että HEX:issä on saanut epänormaaleja osaketuottoja.