Onko momentum tuotto loppunut
USA:n markkinoiden tuoton jatkuvuutta vuosina 1927-2005 tutkineet Hwang ja Rubesam ovat sitä mieltä, että ko. strategian tuotossa tapahtunut merkittävä rakenteellinen murros vuonna 2000. Momentum strategia eli menneisyydessä menestyneiden ostaminen ja menneisyydessä hävinneiden myyminen antoi ylituottoa ja on ollut tuottoisaa 1939–2000, mutta ei enää sen jälkeen.
Selitys voisi olla seuraava: ilmiön toteamisesta 1993 huolimatta sillä sai ylituottoa 90-luvulla niin kauan kuin kovasti nousevilla teknologiaosakkeilla sain myös hyvää tuottoa. Mutta 2000 alkaen oltiin uudessa tilanteessa ja hedge-rahastojen hoitajat ottivat tätä hyödyn irti, jolloin ilmiö katosi.
Silti minusta voi kysyä, että vaikka tuoton jatkuvuus ilmiönä olisi kadonnut USA:n markkinoilta, se voisi edelleen löytyä vähemmän tehokkailta markkinoilta kuten täältä Euroopan perukoilta.
Toinen mielenkiintoinen mahdollisuus, joka on tullut esiin sijoittajapsykologiaan liittyvissä tutkimuksissa, on osakkeiden likviditeetin tai volyymin ottaminen mukaan mallin. Tästä esimerkkinä jo aiemmin kuvatut kirjoitukseni Balsara et al ja Gutierrez ja Prinsky.