Momentum ilmiön syistä
Momentum ilmiölle on esitetty kaksi pääasiallista syytä: sijoittajien konservatiivisuus ja informaation hidas diffuusio. Sijoittajien konservatiivisuus on lähinnä psykologinen selitys ja tarkoittaa, että sijoittajat eivät kovin helposti muuta mieltään jostain osakkeesta vaikka saavat uutta ja aiemmasta poikkeavaa tietoa siitä. Informaation hidas diffuusio on peräisin sijoittajien kyvyttömyydestä löytää runsaasta ja jo muiden saatavilla olevasta informaatiosta oleellista tietoa.
Doukas ja McKnight tutkivat 13 Euroopan valtiossa aikavälin 1988–2001 datalla näitä kahta osakkeiden menneen menestyksen vaikutusta tulevaa kurssikehitykseen.
Kolme keskeistä tulosta:
1) Tutkimuksen mukaan Rowenhorstin 1998 toteama eurooppalaisten osakepörssien momentum on säilynyt ja on tilastollisesti merkitsevänä yhdeksässä tutkitusta 13 pörssistä.
2) Momentum strategia toimivuus on sidoksissa osakkeita tutkivien analyytikkojen lukumäärään siten että pienempään analyytikkomäärään liittyy suurempi momentum.
3) Analyytikkojen tulosten hajonta oli kääntäen verrannollinen momentum strategian tuottoon. Tutkimuksen lopputulos on, että momentum on tulos sekä asteittaisesta informaation diffuusiosta että sijoittajien konservatiivisuudesta.
John A. Doukas and Phillip J. McKnight. 2005
European Momentum Strategies, Information Diffusion, and Investor Conservatism. European Financial Management 11:3, 313–338
Rouwenhorst K.G., 1998
International Momentum Strategies
The Journal of Finance, Vol 53, 1998, 267-284.