Analyytikoiden ennusteiden arvosta
Usea tutkimus USA:n markkinoilla on osittanut, että analyytikoiden ennusteilla ei ole ainakaan tilastollisesti merkittävää arvoa tulevan kurssikehityksen suhteen. Sen sijaan analyytikkojen ennusteiden muutoksilla voi olla arvoa tulevan kurssikehityksen suhteen.
Eräs esimerkki tällaisesta on Kati Helanderin gradu Properties of Analysts’ Earnings Estimates and Their Effect on Future Stock Returns vuodelta 2005. Sen aineisto on USA:n markkinoilta ns. I/B/E/S tiedosto ja vuosilta 1990–2003. Jo aiemmat tutkimukset osoittavat, ettei analyytikkojen suosituksilla ole ennustearvoa kursseihin, mutta tuottoennusteisiin liittyy ennustearvoa. Erityisesti pessimististen ennusteiden ylittäminen lisää tuottoa. Työssä todettiin seuraavia tuloksia: Tuleva tuotto oli positiivinen sekä1 että 3 vuoden tasolla kun ennusteiden hajonta oli pieni ja kun yritystä seurasi moni analyytikko tuotto oli positiivista 3 vuoden tasolla.
Kaupankäyntistrategialla osta matalan hajonnan yrityksiä, myy korkean hajonnan saatiin positiivinen tuotto.
Euroopan tilannetta valaisee tuore Azzi et al tutkimus. Siinä muodostettiin analyytikkosuositusten mukaisia long-short portfolioita ja myös suositusmuutoksiin perustuvia portfolioita Euroopan eri markkinapaikoilla.
Katsotettaessa suositusten kokonaismääriä näytti long-shor salkku tuottavan 3,3 % puolessa vuodessa, mutta tulos ei ollut tilastollisesti merkitsevä. Suositusten muutoksilla tuotto oli 4,8 % ja tilastollisesti merkitsevä.
Mutta kun analyysissä huomioitiin 11 muuta kursseihin vaikuttavaa tavanomaista muuttujia kuten yrityskoko, funda-arvostus ja kurssihistoria jne., salkkujen tuotto ja tilastollinen merkitsevyys katosi. Ts. analyyseistä ei ollut ylimääräistä hyötyä.
Erityisen mielenkiintoinen on tutkimuksen maittain tehty osuus. Sen mukaan analyytikoiden ennusteilla kurssikehityksen suhteen oli kuitenkin positiivista hyötyä Pohjoismaiden ja Italian markkinoilla.
Sen sijaan Englannin ja Ranskan suhteen analyytikkojen ennusteilla oli negatiivista arvoa.
Tutkimus on taas kerran muistutus siitä, että USA:n tuloksia ei voi suoraan soveltaa Euroopassa ja että Euroopan pörssit ovat erilaisia.